Gerenciamento de Garantias de Operações Visão Geral do Serviço de Gerenciamento de Garantias O Serviço de Gerenciamento de Garantias (CMS) é a garantia de gerenciamento de serviços para compensação nos mercados de derivativos da Nasdaq Financial e Commodities. O serviço administra garantias em numerário e não em numerário para cobertura de requisitos de margem, bem como transacções em numerário para liquidação diária (prémios, comissões, margem de variação (mark-to-market)). Os fluxos colaterais são gerenciados em um processo avançado de otimização de garantias, levando em conta o dinheiro e as garantias não monetárias para otimizar o uso de garantias por parte de cada participante e minimizar o número de transações em dinheiro de e para o serviço. Os participantes possuem contas de custódia específicas para uso com o serviço e todas as contas de custódia no serviço podem conter dinheiro e dinheiro não-colateral integrados na mesma conta. Além disso, os participantes devem possuir uma conta bancária dentro de um banco de liquidação aprovado em cada moeda aplicável para gerenciar transferências de dinheiro de e para o serviço. Para possibilitar transações de caixa eficientes, o serviço possui um sistema de pagamento integrado que, com o uso de instruções de débito direto, permite transferências automáticas de dinheiro. Transferências de dinheiro automáticas são, juntamente com o uso do recurso de otimização de caixa, usado para automatizar totalmente o fluxo de dinheiro colateral de e para o serviço de gestão de garantia. Para controlar o fluxo de garantias, os participantes também podem instruir as operações de garantia fora do fluxo automatizado. O lançamento de garantia suplementar em dinheiro em uma conta de custódia é obtido depositando dinheiro em uma conta bancária de garantia da Clearing Nasdaq em um dos bancos de liquidação aprovados para o serviço. Contas bancárias para este fim estão disponíveis para cada uma das moedas de garantia em dinheiro elegíveis. O lançamento de títulos em uma conta de custódia é feito através de um dos CSDsICSDs conectados ao serviço de gerenciamento de garantias. Os participantes não precisam ser membros diretos de um CSD ou ICSD, mas podem usar um agente de liquidação para executar transações de títulos. As garantias depositadas na Nasdaq podem ser segregadas com base na configuração da conta dos participantes. O processo de avaliação e avaliação de garantias é totalmente automatizado e é feito por categoria de segregação (por exemplo, para casa, cliente e clientes individuais, respectivamente). A garantia lançada é avaliada diariamente usando os preços de mercado levando em consideração cortes de cabelo aplicáveis e transações pendentes e, em seguida, é avaliada para garantir que o valor da garantia é suficiente para cobrir os requisitos de margem dos participantes. No caso de um déficit, uma operação de débito directo é executada para cobrir a escassez e, no caso de um excedente, uma instrução de crédito é executada automaticamente (sujeito a definições em cada conta). Os requisitos de margem, as informações diárias de liquidação em dinheiro e as informações sobre as transações de otimização de caixa são recuperadas através do Genium INET Clearing Workstation 1 e 2, através da API OMnet ou via CMS Web. As instruções de liquidação para lançamento e retirada de numerário e títulos são efectuadas através da SWIFT Net, através da MQ ou através da aplicação CMS Web. Procedimentos do Serviço de Otimização de Caixa O Serviço de Otimização de Caixa é um acordo de compensação de pagamento pelo qual os valores em uma Moeda Permitida entre todas as Contas de Compensação ou Contas Integradas de Negociação e de Compensação detidas por um Membro de Compensação ou Cliente de Promocação Direta ou um Detentor de Conta são compensados pela eficiência operacional. Estes procedimentos estabelecem alguns aspectos operacionais desse serviço de otimização de caixa. Os Procedimentos devem ser lidos em conjunto com as regras acima mencionadas, conforme aplicável. Instrução de Liquidação Permanente (SSI) - Os membros de Compensação Colateral que desejam liquidar suas contribuições de valores mobiliários em T0 devem ter colocado instruções de liquidação completas no respectivo CSDICSD pelo menos duas (2) horas antes do último lote de liquidação. Indique o código BIC OMECSESSNOC como beneficiário BIC, se necessário ao pagar a uma conta LORO Informações detalhadas para pagamentos a contas no DNB: SEK: Detalhes do pagamento: ROC7XXXXXX USD: Banco intermediário: IRVTUS3N Banco beneficiário: DNBAUS33 Beneficiário: Nasdaq Clearing AB, Pagamento Detalhes: ROC7XXXXXX Informações detalhadas para pagamentos em contas no Swedbank: Use o formato IBAN para MT103 e código BIC OMECSESSNOC - Pagamento do cliente de outro banco via SWIFT - Transferências via Internet banco bancário Swedbank Use o formato BBAN para MT202, por exemplo Transferências bancárias e código BIC OMECSESSNOC Postagem de Títulos como Garantia Você pode optar por cobrir o seu Requisito de Margem com Valores Mobiliários. Os pré-requisitos são que você tem acesso direto ao seu depositário no (I) CSD real, ou usa um Banco de Custódia e para lançar os títulos como garantia que você precisa para fornecer seus dados SSI para a Nasdaq. Quando o SSI está no lugar, você processa o depósito através do portal WEB do CMS. A instrução em CMS WEB cria a Nasdaqs recebendo instrução (Free Of Payment) para o (I) CSD real, e você, ou seu Banco de Custódia deve então enviar uma instrução correspondente para o (I) CSD para ter o depósito liquidado. Quando os títulos estiverem no depositário da Nasdaq, uma mensagem de depósito de títulos será enviada para o sistema de Compensação, o que aumenta seu valor de garantia conectado à conta de custódia (Margem) em questão. A instrução e seu status podem ser monitorados no portal WEB do CMS, que também exibe o valor da garantia após o depósito ser liquidado. O portal também inclui a lista de títulos elegíveis para postar como garantia. A chamada de volta de títulos funciona da mesma maneira que um depósito. A instrução é registrada no portal WEB do CMS, o pedido de retorno de chamada é enviado para o sistema de Compensação e é avaliado às 11:00 CET. Se o seu excedente de garantia permitir, a Nasdaq enviará uma instrução de entrega (Free Of Payment) para o (I) CSD que você ou seu Banco de Custódia devem cumprir com sua própria instrução de recebimento para tê-lo combinado e liquidado em seu próprio depósito. Colateral Elegível A lista de garantias elegíveis encontra-se nas Regras do respectivo mercado e na Web do CMS. Para os Mercados Financeiros, a lista de garantias pode ser encontrada na seção de apêndices (Apêndice 14) das Normas de Compensação dos Mercados de Derivativos da Nasdaq. A lista de garantias elegíveis para as Nasdaq Commodities pode ser encontrada no Apêndice 10 dos Termos Gerais das Normas de Compensação da Nasdaq Commodities. A lista de garantias elegíveis é continuamente monitorada e alterada se julgado necessário. Se um tipo de garantia aceite como garantia é considerado mais arriscado do que aceitável, a garantia será retirada da lista. Se um tipo de garantia satisfizer os critérios de baixo risco de mercado e de crédito, liquidez suficiente e preços diários, o tipo de garantia pode ser adicionado à lista de garantias elegíveis. Quaisquer alterações serão comunicadas através de avisos de troca com bastante antecedência. Os juros sobre as exigências de margem de garantia podem ser satisfeitos usando títulos aprovados ou dinheiro nas moedas elegíveis. Os juros sobre contribuições em dinheiro são calculados utilizando-se a Taxa de Depósito Nasdaq (NDR). As taxas de juros atuais podem ser encontradas na web do CMS. Os juros serão acumulados diariamente e capitalizados mensalmente. Após a capitalização, os juros capitalizados serão pagos à conta bancária dos participantes de acordo com a instrução de liquidação fornecida pelo participante. Ferramenta Web CMS Através do aplicativo Web CMS, um usuário pode acessar informações relacionadas à custódia, incluindo o gerenciamento completo de garantias. O aplicativo da Web do CMS também manterá requisitos de margem e informações de avaliação de garantia do sistema de compensação. Mais informações sobre a ferramenta CMS Web podem ser encontradas na seção Tecnologia de limpeza. Liquidação, Expiração e Procedimentos de Expiração de Entrega para contratos de derivativos Em decorrência das obrigações da contraparte, a Nasdaq Clearing realiza todas as liquidações em dinheiro, procedimentos de expiração e entregas decorrentes de responsabilidades contratuais. Como contraparte central, a Nasdaq Clearing garante a liquidação de todas as entregas, independentemente da entrega ou da capacidade de pagamento da contraparte. Nasdaq Clearing limpa uma variedade de tipos de contratos em vários mercados diferentes - abrangendo de ações e títulos para frete e emissões - eo processo de expiração e entrega de contratos específicos é descrito nas especificações do contrato para cada produto: As datas de expiração dos produtos compensados com Nasdaq São visíveis no Nasdaq Trading Calendários para cada área de produto. No dia de vencimento de qualquer contrato, a Nasdaq Clearing enviará, na maioria dos casos, mensagens operacionais com informações sobre fixação final, séries que estão em dinheiro ou outras informações relevantes. Avisos de Mercado Inscreva-se para receber mensagens operacionais com informações de vencimento do Nasdaq Derivatives Market e Nasdaq Commodities. Processo de Entrega Conforme especificado nas descrições de contrato para cada produto, alguns exercícios de contratos de ações e commodities resultam em uma entrega do ativo físico subjacente. Por exemplo, as opções de ações serão liquidadas através de uma instrução de entrega versus pagamento (DVP) em um depósito central de segurança (CSD) no país relevante, e os contratos de certificado de eletricidade são entregues através de seu registro. Nasdaq Delivery SSIs para Liquidação Física Entrega Física de Ações Suecas Todas as entregas são feitas através da conta de Compensação Nasdaq na CSD sueca, Euroclear Sweden AB, no segundo dia útil após a expiração ou exercício. Os membros de compensação que tenham uma empresa de entrega como resultado do exercício devem assegurar a existência de uma capacidade de entrega suficiente em relação ao instrumento de entrega relevante. Fornecimento Físico de Obrigações Suecas As remessas de rendimento fixo ocorrem na CDS sueca, Euroclear Sweden B, e passam pela conta de Compensação Nasdaq no dia IMM-day (Dia Internacional do Mercado Monetário). No dia de vencimento dos instrumentos de renda fixa, a organização de compensação fornece ao membro compensador uma base de liquidação que será entregue em um ou vários instrumentos incluídos em uma base de contratos. Quando possível, a liquidação de produtos de rendimento fixo é compensada por blocos não superiores a 500 milhões de coroas suecas em valor nominal. A liquidação da maior parte dos contratos a prazo de rendimento fixo tem lugar através da liquidação em dinheiro da diferença entre o preço a prazo e o valor fixo, correspondente à entrega dos valores subjacentes ao valor fixo através da Euroclear Sweden AB. Entrega física das existências dinamarquesas A entrega das existências dinamarquesas após a expiração e exercício é efectuada através da CSD dinamarquesa, VP, onde a Nasdaq é membro. Para as acções dinamarquesas, todas as entregas são efectuadas através da conta das organizações de compensação com a VP no segundo dia útil após a expiração ou exercício. Os membros de compensação que tenham uma empresa de entrega como resultado do exercício devem assegurar a existência de uma capacidade de entrega suficiente em relação ao instrumento de entrega relevante. Entrega Física de Obrigações Dinamarquesas A entrega de títulos dinamarqueses após a expiração e exercício é realizada através da CSD dinamarquesa, VP, onde a Nasdaq Derivatives Markets é membro. Para as obrigações dinamarquesas, todas as entregas são efectuadas através da conta das organizações de compensação com a VP no segundo dia útil após a expiração ou exercício. Os membros de compensação que tenham uma empresa de entrega como resultado do exercício devem assegurar a existência de uma capacidade de entrega suficiente em relação ao instrumento de entrega relevante. Entrega física das existências norueguesas Todas as entregas de existências norueguesas após a expiração ou exercício são executadas no CSD norueguês, VPS. Como a Nasdaq Clearing não é membro da VPS, todas as entregas de e para membros compensadores são realizadas através da conta de organizações de compensação em um banco norueguês de custódia e liquidação. Os membros de compensação que tenham uma empresa de entrega como resultado do exercício devem assegurar a existência de uma capacidade de entrega suficiente em relação ao instrumento de entrega relevante. Entrega física das existências finlandesas A entrega das existências finlandesas é efectuada através da Euroclear Finland Oy, o sistema finlandês de liquidação, o HEX Clear. Todas as entregas em HEX Clear são liquidadas contra a Nasdaq Clearing e todas as ações fluem através da conta de contabilização das organizações de compensação no segundo dia útil após a expiração ou exercício. Os membros de compensação que tenham uma empresa de entrega como resultado do exercício devem assegurar a existência de uma capacidade de entrega suficiente em relação ao instrumento de entrega relevante. Processo de Liquidação Financeira A Nasdaq Clearing fornece aos membros uma nota de pagamento para os pagamentos a serem feitos ou recebidos um dia útil antes de cada dia de liquidação. A base de liquidação financeira inclui um cálculo de todas as liquidações em numerário como prémios, comissões, mark-to-market e outras liquidações em dinheiro com o mesmo dia de liquidação, juntamente com um montante líquido a ser pago ou recebido por membro compensador e banco de liquidação. Todos os membros devem nomear um Banco de Liquidação Aprovado e assinar uma Procuração para cumprir as suas obrigações relativas aos pagamentos (Crédito de Débito Directo) que não estão relacionados com entregas de acordo com a especificação do contrato relevante. O Membro de Compensação deverá, até às 09:00 horas do dia de Liquidação, assegurar que tenha o saldo necessário em sua conta designada para Débito Direto. Se um Membro de Compensação receber uma liquidação financeira, a Nasdaq Clearing envia instruções de pagamento ao banco de liquidação aprovado às 12:30 (CET) (16:30 CET para USD) que realiza o Crédito. Os Membros de Compensação que também são Bancos de Liquidação aprovados devem, o mais tardar às 10:00 horas (CET) do Dia de Liquidação, assegurar que ele tenha o saldo necessário em sua conta designada para Operações de Débito Direto. Opções Participante Aplicação. As empresas que não são auto compensação deve rever as especificações NASDAQ para entender como OCC dados opcionais é tratado e discutir isso com sua empresa de compensação. Essas empresas também precisam preencher uma Carta de Garantia (PDF). As empresas de auto-compensação precisam preencher esta Carta de Garantia. Preencha um Formulário de Pedido de Porta de Opções (PDF) para os Serviços de Assinatura da NASDAQ por fax para 212.231.5426. Além disso, as empresas podem se inscrever para atualizações de e-mail específico sobre opções de negociação no NASDAQ. Salvo indicação em contrário, todos os formulários devem ser enviados para o Departamento de Afiliação da NASDAQ. Opção Market Participants Opções Entidade de Entrada de Ordens (OEFs) - Participantes que representam ordens de clientes como agente no NASDAQ Options Market e participantes que não fazem market makers realizando negociação proprietária como principal. Não há restrições quanto à capacidade da OEFR de entrar ordens em ambos os lados do mercado. Opções Market Makers - Participantes registrados no mercado cambial como formadores de mercado de opções e registrados no The NASDAQ Options Market em uma série de opções listadas no NASDAQ Options Market. Para se tornar um criador de mercado de opções, um participante de opções é obrigado a registar-se através de um pedido escrito. Esse registro consiste em pelo menos uma série e pode incluir todas as séries negociadas na bolsa. O NASDAQ Options Market não coloca qualquer limite no número de entidades que podem se tornar market makers de opções. Responsabilidades do Criador de Mercado Os criadores de mercado no Mercado de Opções NASDAQ têm a responsabilidade de: Manter um mercado de dois lados Participar do Leilão de Abertura Execute não mais de 25 de seus contratos em uma série em que eles não são um criador de mercado. Iniciativa Symbology de Opções O NASDAQ Options Market suporta totalmente a iniciativa de Clearing Corporationrsquos (OCC) para atualizar e agilizar a metodologia de simbologia de opções. Leia nossas FAQs de Symbology para saber mais sobre a Iniciativa Symbology de Opções. Testing Information O teste do cliente está disponível diariamente na NASDAQ Testing Facility. Procedimentos e diretrizes do HKEx As diretrizes cobrem os arranjos de negociação durante os tufões e avisos de tempestade e procedimentos operacionais das unidades operacionais HKEx (Hong Kong Exchanges and Clearing Limited). Negociação e acordos de compensação durante tifões e avisos de tempestade preta Normas de Negociação e de Compensação Procedimentos de Hong Kong Intercâmbios e Compensação Limitadas Unidades Operacionais (I) Procedimentos de Regras de Negociação Bolsa de Valores de Hong Kong Limited (Bolsa de Valores) Hong Kong Futures Exchange Limited Kong Securities Clearing Company Limited (CCASS) SEHK Opções Clearing House Limited (SEOCH) HKFE Clearing Corporation Limitada (HKCC) MF Global Ltd. (MF) MF raquo Tópicos raquo Execução e Processo de Compensação de Derivativos Este trecho retirado do MF 10-K arquivado 10 de junho de 2009. Execução e Processo de Compensação de Derivativos Conforme discutido acima, as negociações em futuros e opções listadas são executadas no pregão ou através do mercado eletrônico da bolsa onde estão listadas. Em geral, a função de execução é executada pela execução de corretores, que devem ser membros da bolsa para fins de execução, ea função de compensação é realizada por uma câmara central e empresas de compensação que devem ser aprovadas como membros compensadores da bolsa. O clearinghouse é designado pela troca e é frequentemente uma divisão ou uma filial da troca. As empresas de compensação são geralmente bancos ou corretores com capital substancial e são designados pelas contrapartes para o comércio. Corretores de execução podem ser, mas muitas vezes não são, membros de compensação, e vice-versa. Assim, algumas empresas podem fornecer apenas serviços de execução, outras podem fornecer apenas serviços de compensação e outras ainda podem fornecer ambos. Normalmente, quando um cliente deseja negociar um contrato ou opção de futuros cotados, deve dar sua ordem a um corretor de execução que seja membro da bolsa para fins de execução e que envie a ordem para a troca para execução. Historicamente, a maioria das execuções era tratada por corretores de faturamento148 que encaminhavam pedidos de clientes por telefone para a troca relevante para execução e cobravam a seus clientes uma comissão. Como resultado da migração para o comércio eletrônico nos últimos anos, os clientes têm sido capazes de rotear ordens para trocas eletronicamente, geralmente por meio de sistemas mantidos por corretores, o que levou a comissões mais baixas para serviços de execução. Além disso, alguns intercâmbios também proporcionaram aos clientes, particularmente grandes, comerciantes ativos, acesso direto on-line a seus sistemas de execução de ordens, o que permite que esses clientes contornem completamente os corretores de execução. Embora essa capacidade dos clientes de contornar os corretores de execução ou de desintermediação tenha afetado o fluxo de pedidos para os corretores de voz tradicionais, muitos clientes ainda optam por executar negócios por meio de corretores151como os us151 que oferecem aos clientes serviços de valor agregado, além da execução de voz. Em alguns casos, o corretor de execução pode ter fluxo de ordem suficiente de seus clientes para que ele possa, quando permitido por lei, executar ordens de cliente internamente, combinando uma ordem de compra de um cliente com uma ordem de venda de outro cliente ou vice-versa. Referimo-nos a esta prática como execução de agência interna. A execução interna da agência permite que o corretor mantenha a ordem enquanto procura uma ou mais ordens no outro lado que resultariam em uma partida em condições mais favoráveis do que aquelas disponíveis quando a ordem foi inicialmente recebida e, assim, conseguir melhores preços para o cliente Do que se simplesmente encaminhado a ordem para a troca de correspondência em um sistema de execução automatizada. Nos casos em que o cliente exige execução imediata, em contrapartida, o corretor pode, quando permitido por lei, tomar o outro lado do comércio para sua própria conta ao entrar em um comércio de compensação com outra parte com relativa rapidez, internamente com outro cliente ou Externamente com um participante no mercado. Referimo-nos a esta prática como execução de correspondência interna principal. Ao executar em uma base de correspondência principal, o corretor limita sua exposição a mudanças nos preços de mercado para um período transitório, geralmente breve, enquanto ele encontra um comércio de compensação. Os corretores geralmente ganham maiores lucros por comércio quando executam ordens de clientes em uma base de correspondência-principal do que em uma base de agência. Embora as leis e regulamentações atuais geralmente não permitam a execução de títulos correspondentes nos mercados listados nos EUA, acreditamos que a execução do principal correspondente se tornará mais prevalente nos mercados cotados na Europa devido às mudanças regulatórias nessa região. A execução de ordens de clientes correspondente é permitida e mais comum nos mercados de balcão, onde a negociação é conduzida principalmente de principal para principal. Em todos os casos, o corretor roteia as ordens do cliente (incluindo, quando permitido por lei, as correspondentes internamente) à troca relevante para execução e compensação. Se uma ordem não for correspondida internamente antes de ser encaminhada, ela será combinada com ordens recebidas pela troca de outros corretores para execução. Sempre que permitido por lei, as ordens correspondentes internamente, seja com ordens de outros clientes ou com ordens para a conta do corretor, não serão expostas a outras ordens e os jogos internos serão simplesmente confirmados. Uma vez que uma ordem é correspondida pela troca, o comércio foi executado. Uma vez que um comércio é executado, cada lado do comércio é direcionado para um membro de compensação designado, cada um dos quais submete o comércio para a clearinghouse. A câmara de compensação verifica os termos das duas ordens e confirma o jogo para as duas empresas de compensação, que por sua vez confirmam o comércio para seus clientes. Cada empresa de compensação deve ser um membro de compensação da troca, enquanto que cada corretor de execução precisa apenas ser um membro de execução. Como resultado, a empresa de compensação para um determinado cliente pode ser diferente de seu corretor de execução. Quando o comércio foi confirmado pelas empresas de compensação com a câmara de compensação, o clearinghouse passos entre as duas partes para se tornar a contraparte de cada lado do comércio. De acordo com as regras de troca de derivativos em geral, uma empresa de compensação deve exigir que a margem inicial (que é semelhante a um depósito de segurança ou uma garantia de boa execução) seja depositada por um cliente que exerce atividade de negociação em quantidades pelo menos iguais a todas as vezes Pelas trocas. Frequentemente, uma empresa de compensação exigirá que um cliente deposite uma margem inicial que exceda o montante especificado pelas bolsas, a fim de proporcionar segurança adicional. Por sua vez, a empresa de compensação afixa a margem com a câmara de câmbio em relação aos seus clientes146 posições. No caso de contratos de futuros, estas posições são tipicamente marcadas para o mercado pelo menos numa base diária. A câmara de compensação emitirá uma chamada de margem para a empresa de compensação para obter margem adicional em relação aos seus clientes146 posições após movimentos adversos do mercado ou creditará uma empresa de compensação com ganhos de margem em relação a seus clientes146 posições após movimentos de mercado favoráveis a cada dia de negociação. Por sua vez, a empresa de compensação emitirá uma chamada para margem adicional para um cliente que sofreu perdas que reduzem o valor da margem inicial em sua conta abaixo de um nível especificado. Alternativamente, a empresa de compensação fará um pagamento a um cliente creditando a conta do cliente para refletir aumentos no valor de suas posições. A empresa de compensação é obrigada a efetuar pagamentos de margem à câmara de compensação, independentemente de seus clientes cumprirem suas obrigações de fazer pagamentos de margem para ela. Uma empresa de compensação normalmente exige que seus clientes mantenham sua margem em contas mantidas sob o controle da empresa. Em contrapartida, os derivados OTC são tipicamente celebrados e liquidados numa base de principal para principal e não são compensados através de uma câmara de compensação. Como resultado, cada parte de um negócio é normalmente exposta aos riscos de crédito do outro. Nos últimos anos, um número crescente de câmaras de compensação ou outros participantes no mercado começaram a oferecer serviços de compensação para contratos de balcão mais comumente negociados, a fim de enfrentar os riscos de crédito de contraparte associados a esses negócios. Esta evolução tem diminuído a diferença entre derivados negociados em bolsa e OTC. Os participantes que negociam contratos OTC compensados fazem isso através de corretores que assumem a responsabilidade por seus respectivos clientes146 desempenho e geralmente exigem que os clientes para postar margem. Os corretores que cancelam transações OTC para seus clientes podem interagir com (1) uma câmara de compensação se a câmara de compensação oferecer serviços de compensação para essa operação, (2) outro corretor de compensação ou (3) em alguns casos, diretamente com a contraparte. Execução e Processo de Compensação de Derivativos Como discutido acima, as negociações em futuros e opções listadas são executadas no pregão ou através do mercado eletrônico da bolsa onde estão listadas. Em geral, a função de execução é executada pela execução de corretores, que devem ser membros da bolsa para fins de execução, ea função de compensação é realizada por uma câmara central e empresas de compensação que devem ser aprovadas como membros compensadores da bolsa. O clearinghouse é designado pela troca e é frequentemente uma divisão ou uma filial da troca. As empresas de compensação são geralmente bancos ou corretores com capital substancial e são designados pelas contrapartes para o comércio. Corretores de execução podem ser, mas muitas vezes não são, membros de compensação, e vice-versa. Assim, algumas empresas podem fornecer apenas serviços de execução, outras podem fornecer apenas serviços de compensação e outras ainda podem fornecer ambos. Normalmente, quando um cliente deseja negociar um futuro listado ou uma opção, ele deve dar sua ordem a um corretor de execução que é um membro da troca para fins de execução e que envia a ordem para a troca para execução. Historicamente, a maioria das execuções era tratada por corretores de faturamento148 que encaminhavam pedidos de clientes por telefone para a troca relevante para execução e cobravam a seus clientes uma comissão. Como resultado da migração para o comércio eletrônico nos últimos anos, os clientes têm sido capazes de rotear ordens para trocas eletronicamente, geralmente por meio de sistemas mantidos por corretores, o que levou a comissões mais baixas para serviços de execução. Além disso, alguns intercâmbios também proporcionaram aos clientes, particularmente grandes, comerciantes ativos, acesso direto on-line a seus sistemas de execução de ordens, o que permite que esses clientes contornem completamente os corretores de execução. Embora essa capacidade dos clientes de contornar os corretores de execução ou desintermediação tenha afetado o fluxo de pedidos para os corretores de voz tradicionais, muitos clientes ainda optam por executar negócios por meio de corretores151como os us151 que oferecem aos clientes serviços de valor agregado além da execução de voz. Em alguns casos, o corretor de execução pode ter fluxo de ordem suficiente de seus clientes que possa, quando permitido por lei, executar ordens de cliente internamente, combinando uma ordem de compra de um cliente com uma ordem de venda de outro cliente ou vice-versa. A execução interna permite que o corretor trabalhe uma ordem151 significando que ela mantém a ordem enquanto procura uma ou mais ordens do outro lado que resultariam em uma correspondência em termos mais favoráveis do que aquelas disponíveis quando a ordem foi inicialmente recebida151 e assim conseguir melhores preços Para o cliente do que se ele simplesmente roteado a ordem para a troca de correspondência em um sistema de execução automatizada. Referimo-nos a esta prática como execução de agência interna. Nos casos em que o cliente exige execução imediata, em contrapartida, o corretor pode, quando permitido por lei, tomar o outro lado do comércio para sua própria conta ao entrar em um comércio de compensação com outra parte com relativa rapidez, internamente com outro cliente ou Externamente com um participante no mercado. Referimo-nos a esta prática como execução de correspondência interna principal. Ao executar em uma base de correspondência principal, o corretor limita sua exposição a mudanças nos preços de mercado para um período transitório, geralmente breve, enquanto ele encontra um comércio de compensação. Os corretores geralmente ganham maiores lucros por comércio quando executam ordens de clientes em uma base de correspondência-principal do que em uma base de agência. Embora as leis e regulamentações atuais geralmente não permitam a execução de títulos correspondentes nos mercados listados nos EUA, acreditamos que a execução do principal correspondente se tornará mais prevalente nos mercados cotados na Europa devido às mudanças regulatórias nessa região. A execução de ordens de clientes correspondente é permitida e mais comum nos mercados de balcão, onde a negociação é conduzida principalmente de principal para principal. Em todos os casos, o corretor roteia as ordens do cliente (incluindo, quando permitido por lei, as correspondentes internamente) à troca relevante para execução e compensação. Se uma ordem não for correspondida internamente antes de ser encaminhada, ela será combinada com ordens recebidas pela troca de outros corretores para execução. Sempre que permitido por lei, as ordens correspondentes internamente, seja com ordens de outros clientes ou com ordens para a conta do corretor, não serão expostas a outras ordens e os jogos internos serão simplesmente confirmados. Uma vez que uma ordem é correspondida pela troca, o comércio foi executado. Uma vez que um comércio é executado, cada lado do comércio é direcionado para um membro de compensação designado, cada um dos quais submete o comércio para a clearinghouse. A câmara de compensação verifica os termos das duas ordens e confirma o jogo para as duas empresas de compensação, que por sua vez confirmam o comércio para seus clientes. Cada empresa de compensação deve ser um membro de compensação da troca, enquanto que cada corretor de execução precisa apenas ser um membro de execução. Como resultado, a empresa de compensação para um determinado cliente pode ser diferente de seu corretor de execução. Quando o comércio foi confirmado pelas empresas de compensação com a câmara de compensação, o clearinghouse passos entre as duas partes para se tornar a contraparte de cada lado do comércio. De acordo com as regras de troca de derivativos em geral, uma empresa de compensação deve exigir que a margem inicial (que é semelhante a um depósito de segurança ou uma garantia de boa execução) seja depositada por um cliente que exerce atividade de negociação em quantidades pelo menos iguais a todas as vezes Pelas trocas. Frequentemente, uma empresa de compensação exigirá que um cliente deposite uma margem inicial que exceda o montante especificado pelas bolsas, a fim de proporcionar segurança adicional. Por sua vez, a empresa de compensação afixa a margem com a câmara de câmbio em relação aos seus clientes146 posições. No caso de contratos de futuros, estas posições são tipicamente marcadas para o mercado pelo menos numa base diária. A câmara de compensação emitirá uma chamada de margem para a empresa de compensação para obter margem adicional em relação aos seus clientes146 posições após movimentos adversos do mercado ou creditará uma empresa de compensação com ganhos de margem em relação a seus clientes146 posições após movimentos de mercado favoráveis a cada dia de negociação. In turn, the clearing firm will issue a call for additional margin to a client who has sustained losses that reduce the value of the initial margin in its account below a specified level. Alternatively, the clearing firm will make a payment to a client by crediting the client account to reflect increases in the value of its positions. The clearing firm is obligated to make margin payments to the clearinghouse, irrespective of whether its clients honor their obligations to make margin payments to it. A clearing firm typically requires its clients to keep their margin in accounts maintained at and under the control of the firm. In contrast, OTC derivatives are typically entered into and settled on a principal-to-principal basis and are not cleared through a clearinghouse. As a result, each party to a trade is typically exposed to the credit risks of the other. In recent years, a growing number of clearinghouses or other market participants have begun to offer clearing services for more commonly traded OTC contracts in order to address the counterparty credit risks associated with these trades. This development has diminished the difference between exchange - and OTC-traded derivatives. Participants who trade cleared OTC contracts do so through brokers who assume responsibility for their respective clients146 performance and generally require the clients to post margin. Brokers that clear OTC trades for their clients may interface with (1) a clearinghouse if the clearinghouse offers clearing services for that trade, (2) another clearing broker or, (3) in some cases, directly with the counterparty. EXCERPTS ON THIS PAGE: RELATED TOPICS for MF: Skip the spreadsheet. Acompanhe seus investimentos automaticamente. Wikinvest copy 2006, 2007, 2008, 2009, 2010, 2017, 2017. O uso deste site está sujeito a expressos Termos de Serviço. Política de Privacidade. E Disclaimer. Ao passar por esta página, você concorda em cumprir estes termos. Qualquer informação fornecida pela Wikinvest, incluindo mas não limitado a dados da empresa, concorrentes, análise de negócios, participação de mercado, receitas de vendas e outras métricas operacionais, análise de chamada de ganhos, transcrições de teleconferência, informações da indústria ou metas de preço não devem ser interpretadas como pesquisa, Negociação dicas ou recomendações, ou consultoria de investimento e é fornecido sem garantias quanto à sua precisão. Os dados de mercado de ações, incluindo símbolos de patrimônio dos EUA e internacionais, cotações de ações, preços de ações, índices de lucros e outros dados fundamentais são fornecidos pelos parceiros de dados. As cotações do mercado de ações atrasaram pelo menos 15 minutos para a Nasdaq, 20 minutos para a NYSE e a AMEX. Dados de mercado por Xignite. Consulte os provedores de dados para obter mais detalhes. Os nomes de empresas, produtos, serviços e branding aqui citados podem ser marcas comerciais ou marcas registradas de seus respectivos proprietários. O uso de marcas registradas ou marcas de serviços de terceiros não é uma representação com a qual o outro esteja afiliado, patrocinado, patrocinado, endossado ou endossado pela Wikinvest.
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