Opções estratégias liffe no Brasil

Parte 3: Derivados cambiais: opções Uma opção representa o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender um ativo subjacente a um determinado preço conhecido como greve ou preço de exercício, em ou antes de uma data de vencimento futura. Opções são os mais fascinantes e intelectualmente desafiador dos derivados e merecem um tratamento muito mais detalhado do que pode ser apresentado aqui. Os leitores que desejam aprender mais sobre opções em geral devem visitar os centros de aprendizado nos sites Liffe ou Tradebasics. Uma advertência: a teoria das opções é sustentada por algumas matemáticas financeiras premiadas pelo Prêmio Nobel concebidas por Fischer Black, Myron Scholes e Robert Merton na década de 1970. Scholes passou a fundar o Long Term Capital Management (LTCM) fundo de hedge, que quase derrubou o sistema financeiro mundial em 1998. Grave isso em sua mente. Estilos de opções Há dois estilos de opções: Artigos relacionados Estilo americano que pode ser exercido a qualquer momento até à expiração Estilo europeu, que só pode ser exercido na data de vencimento formal Troca-negociados e over-the-counter opções de moeda Exchange - As opções de moeda negociadas são contratos de padrão americano que são comprados e vendidos anonimamente em bolsas reconhecidas como a CME, Nybot e Finex, com datas de vencimento trimestrais em março, junho, setembro e dezembro. O par de moeda subjacente é geralmente um grande, como um emparelhamento com USD, embora alguns cruzamentos estão disponíveis. As opções negociadas em bolsa são compensadas e liquidadas através de câmaras de compensação oficiais, como a New York Clearing Corporation, que garante que os contratos sejam honrados. As opções de balcão são acordos flexíveis negociados entre partes conhecidas entre si e conduzidas e estabelecidas fora das bolsas sem as salvaguardas das câmaras oficiais de compensação. As opções de OTC podem ser americanas ou européias-estilo. Pagas e chamadas Existem dois tipos de opções de moeda: Chamadas que dão o direito, mas não a obrigação, de comprar um par de moedas a uma taxa de câmbio definida (a taxa de exercício ou taxa de greve), em ou antes de uma data de vencimento específica. Coloca que lhe dão o direito, mas não a obrigação, de vender um par de moedas em uma taxa de golpe em ou antes da expiração formal. As opções de compra e venda podem ser compradas ou vendidas (escritas). Quando você compra uma opção você é dito para manter uma posição longa. Se você vender (escrever) uma opção, então você é dito para manter uma posição curta. Longshort chamadas e puts Existem quatro posições de opção básica, que podem ser adoptadas individualmente ou em combinação para fins estratégicos: mas não a obrigação Cada opção tem um preço ou prémio. Tal como acontece com outras commodities financeiras haverá um preço de oferta e um preço de oferta. Chamadas e ofertas recíprocas Porque a compra de uma moeda implica a venda simultânea de outra, segue-se que cada opção de moeda envolve uma chamada e uma posta. Uma opção de compra de longo prazo em GBPUSD significa que A comprou o direito, mas não a obrigação, de comprar GBP de B com a taxa de queda em USD. A transação espelho é que A comprou o direito, mas não a obrigação, para vender USD para B à taxa de greve em GBP. Uma chamada curta em GBPUSD significa que A vendeu B o direito (mas não a obrigação) para comprar GBP de A na taxa de golpe em USD. A transação espelho é que A vendeu o direito (mas não a obrigação) para B para vender USD para A na taxa de greve em GBP. Uma chamada de GBPUSD é, portanto, equivalente a um put USDGBP. Long call Um investidor de moeda que é otimista sobre a libra esterlina em relação ao dólar dos EUA compra o direito de comprar GBPUSD a uma determinada taxa de câmbio conhecida como o preço de exercício. O custo desse direito é o prêmio. Uma chamada longa é rentável (no dinheiro) quando a taxa de câmbio spot ou futura é maior do que a taxa de strike. Quanto mais fundo no dinheiro, maior o lucro de exercer a opção. Uma chamada longa não é lucrativa ou fora do dinheiro se a taxa de câmbio spot ou futura for menor que a taxa de strike. Se a situação permanece inalterada até a expiração, em seguida, a opção expirará não exercido eo comprador perderá o prémio pago por ele. A perda máxima é limitada ao prêmio, mesmo que a taxa spot ou futura vá para zero. Onde as taxas de câmbio da greve e spotfutures são iguais, a opção é dita estar no dinheiro. Para mais informações sobre chamadas longas, clique no link acima para o site da Liffe. Long call held to expiry - example trabalhado A taxa de câmbio atual do GBPUSD é 1.577075. Eu acho que o GBPUSD vai subir nos próximos três meses. Eu compro um contrato de opção de compra de três meses em GBPUSD spot no Nybot com uma taxa de greve de 1.6000, expirando na terceira semana de março. Suponha que o prêmio da opção de compra seja cotado em 0.02330.0235 USD. A unidade básica de negociação para a libra esterlina em Nybot é 125,000 GBP. Minha opção de compra custa 125.000 x 0.0235 2.938 USD, o que representa a minha exigência de margem. No vencimento, a Nybot declara uma taxa de fechamento de 1,6350. Meu lucro é: (1.6350 - 1.6000) X 125.000 - 2.938 1.437 USD em um desembolso de 2.938 48.9 por cento retorno na margem. Se o preço de fechamento no vencimento fosse 1.5650, eu não teria exercido a opção e teria perdido 2.938 USD, 100 por cento da minha exigência de margem. Long put O investidor de moeda que é bearish sobre GBPUSD compra o direito de vendê-lo para alguém em uma taxa de greve. A opção será no dinheiro quando a taxa spot ou futures está abaixo da taxa de strike e fora do dinheiro quando a taxa à vista excede a taxa de golpe Uma opção que expira fora do dinheiro não será exercida. O comprador terá uma perda igual ao prémio pago. Para mais sobre long puts, clique no link acima para o site Liffe. Long colocado para expiry - exemplo trabalhado A taxa spot atual para GBPUSD é 1.577075, mas eu sou bearish sobre sterling. Eu compro um contrato de opção de venda de três meses em GBPUSD a um preço de exercício de 1.5500. A opção é cotada em 0.02950.0298 Minha margem é 125.000 X 0.0298 3.725 USD O GBPUSD cai para 1.5150 no vencimento. Se o preço de fechamento do GBPUSD tivesse sido de 1.6000, eu não teria exercido a opção e teria perdido o prêmio de 3.725 USD, 100 por cento do valor de Minha margem. Chamada curta (nua) Um investidor que é bearish sobre GBPUSD vende alguém o direito de comprar GBPUSD em uma taxa de golpe em ou antes de uma data dada. O investidor é dito ter escrito uma chamada para que tomou um prémio do comprador. A chamada curta está no dinheiro para o comprador quando a taxa spot ou futures está acima do preço de exercício. Como não há limite teórico para a taxa spot ou futuros, não há limite para potenciais perdas para o vendedor. Escrever opções é, portanto, extremamente arriscado. Uma chamada curta sem uma participação simultânea na própria moeda é conhecida como uma chamada nua. Uma chamada nua está fora do dinheiro para o comprador quando a taxa spot ou futures está abaixo da taxa de greve. O lucro máximo para o vendedor é apenas o prémio recebido, mesmo se spot ou futuros taxa cai para zero. Chamadas desnudas são consideradas ineficientes, porque oferecem uma parte superior limitada e uma desvantagem potencialmente ilimitada para o vendedor. Para mais informações sobre chamadas curtas, clique no link acima para o site da Liffe. Short call to expiry - example trabalhado Eu sou bearish sobre GBPUSD que está negociando no mercado de futuros em 1.575055. Decidi escrever um contrato de opção de compra de futuros GBPUSD março em uma greve de 1.5500, atraído pela perspectiva de ganhar um prémio. O prêmio da opção é cotado como 0,04460.0493 Por causa do fator de risco, o corretor de margem provavelmente terá regras de margem especiais. Eu pego um prémio de 0,0446 X 125,000 5,575 USD NYBOT declara um preço de liquidação de 1,5400 no vencimento Minha chamada curta termina fora do dinheiro para o comprador. Eu não sou exercido e manter o prémio de 5,575 USD Suponha, em vez disso, que o GBPUSD subiu para 1,60 no vencimento. O comprador certamente exerceria a opção. Eu teria que comprar um contrato de futuros GBPUSD em cerca de 1.6000 e entregá-lo em 1.5500, embora eu iria manter a opção premium. Minha perda seria (1.6000 - 1.5500) X 125.000 - 5.575 675 USD Tenha em atenção que, como não existe limite máximo para a GBPUSD, as minhas perdas são potencialmente ilimitadas enquanto o meu ganho máximo possível é de 5.575 USD. Short put Você vende alguém o direito de vender-lhe GBPUSD na taxa de greve em ou antes de expiração. A opção está no dinheiro ao comprador quando o ponto é mais baixo do que a batida, e fora do dinheiro quando o ponto é mais elevado do que a batida. O lucro máximo possível para o vendedor é o prémio recebido, mesmo se local vai para o infinito. A perda máxima ocorre quando o ponto atinge zero, o que é mais improvável. Para mais informações sobre short puts, clique no link acima para o site da Liffe. Você está bullish sobre GBPUSD (negociando em 1.577075 no mercado de ponto) assim que você vende um março GBPUSD de março de três meses põr o contrato em um preço de greve de 1.6000. O prêmio de opção de venda é 0,05670.0571 Você toma em 0,0567 X 125,000 7,088 USD Você chama o mercado incorretamente. No vencimento, o preço de liquidação é de 1.5100. Você será exercido e perderá (1,6000 - 1,5100) X 125,000 - 7,088 4,162 USD Se o preço de liquidação tivesse sido acima de 1,6000, no entanto, você não teria sido exercido e teria retido o prémio de 7.088 USD. Pôr - paridade da chamada Como nós observamos, uma chamada curta, ou despida, é altamente arriscada porque oferece o downside potencial ilimitado. A situação é transformada se o investidor tiver uma participação simultânea na moeda subjacente, conhecida como uma chamada coberta. O efeito combinado é transformar a chamada curta em um short put, que tem limitado upside, o prémio, e significativo embora capped downside. Da mesma forma um longo conjunto com uma posição longa na moeda subjacente é transformado em uma chamada longa com desvantagem limitada e upside ilimitado uma estratégia de hedging clássico. A equivalência de puts e calls é conhecida como put-call parity. Puts e chamadas podem ser transformados em um outro indo longo ou curto na própria moeda subjacente. Encerramento Até agora, consideramos apenas situações em que as opções correm até a expiração. Na prática, os compradores e os vendedores tendem a fechar as suas posições antes de expirar, adotando novas posições iguais e opostas que anulam exatamente as posições originais. Se eu tiver uma posição de chamada longshort em GBPUSD, eu posso fechá-lo por sellingbuying a opção de chamada idêntica na taxa respectiva bidoffer. Da mesma forma, se eu tiver uma posição de longo prazo em GBPUSD, eu posso fechá-lo antes de exercer por sellingbuying a opção de venda idêntica na taxa de bidoffer fechando antes de expiração - Exemplo de exemplo GBPUSD mancha é 1,577075. Estou otimista sobre GBPUSD e decidir comprar dois contratos de opção de compra de três meses a um preço de exercício de 1.6000. O prémio de chamada longa GBPUSD é cotado em 0,02330,0235. Eu compro dentro em 0.0235 USD, pondo acima a margem de 5.875 USD Sterling aprecia devida a 1.640005 após um mês e eu decido fechar para fora sem esperar a expiração. Enquanto isso, o prêmio da opção aumentou para 0.05030.0507. Meu lucro foi (0,0503 - 0,0235) X 125,000 X 2 - 5,875 6,700 USD Se a GBPUSD tivesse caído em vez de 1,560050 eo preço da opção para 0,02060,0208, minha perda teria sido (0,0235 - 0,0206) X 125,000 X 2 725 USD Preço das opções Assim Longe, nós não respondemos a pergunta de como as opções são fixadas o preço. O prêmio da opção é composto de dois componentes, valor intrínseco e valor de tempo. Opção valor intrínseco valor valor intrínseco Valor intrínseco ou objetivo mede o grau em que a opção está no dinheiro. As opções de moeda fora do dinheiro e no dinheiro não têm valor intrínseco. As opções de moeda em circulação têm valor intrínseco igual à diferença entre a taxa spot e a taxa de exercício. Valor de tempo O valor de tempo ou subjetivo reflete a probabilidade de uma opção de moeda expirar no dinheiro, que é medida pela estatística delta. O delta também estima o movimento no preço da opção como resultado de uma mudança na moeda subjacente. Os fatores que determinam o valor do tempo das opções de moeda são: Prazo de expiração: quanto mais tempo uma opção tiver de expirar, maior a probabilidade de que ela expire no dinheiro. A volatilidade do par de moeda subjacente: o aumento da volatilidade histórica reflecte-se no aumento dos prémios de opções. A sensibilidade do valor temporal às variações na volatilidade é medida pela estatística vega. Diferenciais de taxas de juros: Os prêmios de opções de compra aumentam quando a taxa de juros da moeda base cai relativamente à moeda secundária e vice-versa para os puts. A sensibilidade do valor temporal às variações nas taxas de juros é medida pela estatística rho. A propriedade mais importante do valor do tempo é que ele decai para zero por expiração. A taxa de decaimento é gradual no início, mas acelera como a opção chama à expiração. A taxa de decaimento do tempo é medida pela estatística teta. O valor de tempo é maximizado no dinheiro. Deep out-of-the-money opções têm baixo valor de tempo porque a probabilidade de expiração no dinheiro é pequena. Opções profundas no dinheiro também têm baixo valor de tempo, porque o mercado está relutante em pagar muito de um prêmio por um evento, expiração no dinheiro, que parece altamente provável. Valor de tempo é, portanto, maximizada no dinheiro. Para os compradores de opções de moeda, o preço da opção a qualquer momento reflete o estado de um conflito contínuo entre o valor intrínseco eo tempo. Mesmo se uma opção de moeda se move para o dinheiro, o preço da opção cairá se o ganho em valor intrínseco é oprimido pelo valor de tempo de queda. Finalmente, embora as opções do dinheiro tenham o valor mais tempo, elas têm a maior quantidade de valor de tempo a perder durante o prazo restante até a expiração. Controle do risco O risco pode ser controlado através da definição de perdas de parada, também conhecidas como barreiras, ou pela combinação de posições put e call para criar riscos limitados de risco limitado e estratégias de volatilidade aversas ao risco Out-of-the-money knock out: Assumindo uma posição igual e oposta se o ponto se move através de uma taxa ajustada. A taxa de disparo é ajustada abaixo da taxa de ataque para chamadas longas e pontuações curtas e acima da taxa de ataque para chamadas curtas e puts longas. In-the-money knock out: Uma ordem para cancelar uma posição se mancha move passado um pré-definido Em-o-dinheiro taxa. A taxa de gatilho é definida acima da taxa de golpe para chamadas longas e puts curtos e abaixo da taxa de strike para chamadas curtas e longas puts Knock Out: Uma ordem para cancelar uma posição se mancha se move através de um dos dois níveis predefinidos, Um no dinheiro e um fora do dinheiro Combinações Para ver as seguintes combinações, clique no link acima para o site da Liffe. Limite de risco limitada de negociação de lucros Os operadores de opção de moeda podem combinar as quatro opções básicas de opções para gerenciar o risco: Long call spread: Uma chamada longa (lower strike rate) chamada curta (upper strike rate) Spot falls) Short call spread: Uma chamada curta (greve inferior) chamada longa (greve superior). (Quando mancha cai) e perda (quando spot rises) Long pôr propagação: A curto ponta (greve inferior) ponta longa (greve superior). (Quando o spot cai) e perda (quando spot rises) Short put spread: Um put longo (strike menor) short put (strike superior). Operações de volatilidade com aversão ao risco Com operações de volatilidade, não nos importamos com a direção na qual o preço à vista se move. Estamos apenas preocupados com a magnitude do movimento. Long Straddle: Uma longa chamada de um longo colocar no mesmo strike taxa. Lucro ilimitado quando o ponto está aumentando e o lucro significativo mas limitado quando o ponto está caindo. A perda máxima é limitada à soma dos prémios. Para ser rentável, a taxa à vista deve desviar-se da taxa de greve mais do que a soma dos prémios (volatilidade de mercado neutra e de alta). Long Strangle: Um longo put (greve inferior) uma chamada longa (greve superior). Lucro ilimitado quando o ponto está aumentando. Lucro significativo mas limitado quando o ponto está caindo. Perda máxima é a soma dos prémios pagos. Para ser rentável, o local deve subir para além da taxa de greve superior ou cair abaixo da taxa de greve inferior pelo menos a soma dos prémios (volatilidade de mercado neutra e de alta) Straddles e estrangulamentos podem ser combinados para produzir outras combinações de redução de risco, por exemplo : Borboleta longa do ferro: Um straddle longo financiado por um estrangulamento curto com preços da batida acima e abaixo das taxas de golpe longas do straddle (direção neutra e volatilidade bullish) Borboleta curta do ferro: Um estrangulamento longo financiado por um short straddle eo inverso do ferro longo borboleta. (Direção neutra e volatilidade de baixa) Condor longo de ferro: Um estrangulamento longo estrangulamento curto com taxas de golpe acima e abaixo das taxas de golpe de estrangulamento longo (direção neutra e volatilidade bullish). Curto condor de ferro: Um estrangulamento curto um estrangulamento longo com taxas de greve acima e abaixo daqueles do estrangulamento curto (direção neutra e volatilidade bearish). Experiência de negociação de Opções Últimas O proprietário, Kim Klaiman, deve ser uma das pessoas mais experientes no campo , Mas ele consegue permanecer humilde. Sua integridade pessoal é óbvia e desempenha um papel importante no valor deste serviço. Uma das únicas pessoas que eu encontrei na net que realmente realmente comércios. Os preenchimentos são preenchimentos reais, os comércios são negócios reais, não apenas teorias como a maioria dos serviços. Kim é extremamente experiente. Ao longo dos últimos 12 meses, a minha compreensão da negociação de opções, gregos, intrinsicextrinsic valor, volatilidade implícita etc aumentaram tremendamente, graças a SO e Kim. Todo negócio é discutido e documentado. Aprendi muito mais do SO do que em qualquer outro lugar para negócios comandados por eventos, como ganhos cheios. O valor educacional de SO excede o preço de admissão. Existem muitas pessoas inteligentes na comunidade. Ive sido com SO desde o início. Seu responsável pelo meu sucesso comercial. Realmente foi uma decisão que muda a vida. Sem isso, eu nunca teria aprendido o que eu aprendi e eu dou crédito no comerciante Ive tornar-se. Uma das coisas que distingue Kim dos outros é que cada um dos comércios é real não hipotético. Assim, sua negociação de sucesso torna-se o seu sucesso de negociação, uma vez que não há nenhuma razão que você não pode coincidir com seus comércios. Em três meses, descobri que este é o melhor serviço de investimento que educa as pessoas sobre como fazer negociação de opções. Kim (o proprietário e editor) é muito bem informado sobre diferentes estratégias de negociação de opções. Os métodos de negociação são claras, completas e bem explicadas para todos os níveis de habilidade. Os negócios futuros são discutidos e dissecados, entradas e saídas óptimas são determinadas. No final dos anos 70 e início dos anos 80, mudanças radicais no sistema monetário internacional e na forma como o Federal Reserve administrou a oferta monetária dos EUA produziram uma volatilidade sem precedentes nas taxas de juros e nas taxas de câmbio . À medida que as forças do mercado abalaram as bases da estabilidade financeira global, as empresas lutaram com desafios até então inimagináveis. Entre 1980 e 1985, a Caterpillar, fabricante de equipamentos pesados ​​com sede em Peoria, viu os turnos de câmbio darem ao seu principal concorrente japonês uma vantagem de 40%. Enquanto isso, até mesmo os mutuários de negócios mais sólidos enfrentaram altas taxas de juros de dois dígitos. Os investidores clamavam por dólares à medida que os preços das commodities caíam, levando países inteiros à insolvência e inaugurando a crise da dívida do terceiro mundo. Os gerentes financeiros da Stymied voltaram-se para Chicago, onde os tradicionais mercados de futuros agrícolas só recentemente inventaram técnicas para lidar com a incerteza financeira. Em 1972, a Chicago Mercantile Exchange estabeleceu o Mercado Monetário Internacional para negociar os primeiros contratos mundiais de futuros de moeda. Em 1975, os contratos de futuros do índice Standard and Poors 500 começaram a ser negociados na Chicago Mercantile Exchange. Essas ferramentas radicalmente novas ajudaram as empresas a gerenciar uma nova ordem mundial volátil e imprevisível. Como Futuros são contratos padronizados que comprometem partes a comprar ou vender bens de uma qualidade específica a um preço específico, para entrega em um ponto específico no futuro. O conceito de compra e venda para entrega futura não é em si novo. Na Europa dos séculos XIII e XIV, os compradores contrataram compras de lã de um a vários anos. Os mosteiros cistercienses que produziam a lã venderam mais do que sua própria produção, esperando comprar o restante no mercado (presumivelmente a um preço mais baixo) para satisfazer sua obrigação. No Japão do século XVII. Comerciantes compraram e venderam arroz para entrega futura. E os bancos há muito tempo oferecem aos seus clientes a oportunidade de comprar e vender moedas para a frente, com o banco eo cliente contratando hoje e liquidar sua obrigação no futuro. Mas os arranjos legais e financeiros complexos que fazem o mercado de futuros moderno possível são completamente modernos. No século XIX, os poços comerciais de Chicagos ofereciam um local organizado onde agricultores e outros fornecedores de commodities agrícolas, como donos de armazéns e corretores, poderiam remover o risco de flutuações de preços de seus planos de negócios. As bolsas de futuros eram organizações privadas, pertencentes a sócios. Os membros compraram assentos na troca e desfrutaram de vários direitos comerciais. Pode parecer estranho que os mercados originalmente estabelecidos para o comércio de futuros de commodities agrícolas no século XIX se tornassem centros de comércio para contratos financeiros no século XX. Mas a chave para o sucesso como um comerciante é entender os comerciantes do mercado, portanto, se consideram especialistas em movimentos de mercado, em vez de autoridades sobre minerais e culturas. É por isso que os futuros financeiros eram relativamente fáceis de introduzir nos mercados originalmente concebidos para futuros de commodities agrícolas: uma coisa que as taxas de juros e o milho têm em comum é um mercado em rápida mudança. Embora os riscos subjacentes tenham mudado, alguns mercados de futuros importantes ainda operam muito como sempre fizeram, com os comerciantes de pé em um anel ou um poço gritando comprando e vendendo ordens uns aos outros, competindo por cada fração de um centavo. Mas o comércio eletrônico está mudando rapidamente como os comerciantes trocam. Terminais de computadores ligados uns aos outros através de sistemas de negociação eletrônica permitem que os comerciantes acessem um chão de comércio virtual de qualquer lugar do mundo. A necessidade de levantar capital para construir esses sistemas levou várias grandes bolsas a se tornarem públicas, emitindo ações para investidores e operando como qualquer corporação pública fornecendo um serviço ao mercado. Os intercâmbios competem uns com os outros para atrair os comerciantes, fazendo um trabalho melhor de fornecer os benefícios que os comerciantes esperam de um mercado justo. Tome contratos de futuros, por exemplo. Não são contratos directos entre compradores e vendedores de bens. O agricultor que vende um contrato de futuros e se compromete a entregar o milho em seis meses não faz seu compromisso com um comprador de milho específico, mas sim, através de um corretor, para a câmara de compensação da bolsa de futuros. A câmara de compensação, outra instituição moderna, está entre compradores e vendedores e, de fato, garante que tanto os compradores quanto os vendedores receberão o que contrataram. Graças à câmara de compensação, o agricultor não tem de se preocupar com a estabilidade financeira do comprador do contrato de futuros, nem o comprador precisa se preocupar com o progresso de qualquer cultura agricultores em particular. Novas informações sobre mudanças na oferta e demanda faz com que os preços dos contratos de futuros flutuem, às vezes movendo-os para cima e para baixo muitas vezes em um dia de negociação. Por exemplo, a notícia da seca ou da praga que pode reduzir a colheita do milho, cortando fontes futuras, faz com que os contratos futuros do milho aumentem no preço. Da mesma forma, as notícias de um aumento das taxas de juros ou de uma doença presidencial podem fazer com que os preços dos futuros de ações caiam à medida que os investidores reagem à perspectiva de tempos difíceis ou incertos. Todos os dias, o clearinghouse contabiliza e combina todos os contratos comprados ou vendidos durante a sessão de negociação. As partes com contratos que caíram de preço durante a sessão de negociação devem pagar à câmara de compensação uma espécie de depósito de segurança denominado margem. Quando os contratos são fechados, é a câmara de compensação que paga as partes cujos contratos ganharam valor. Negociação de futuros é o que os economistas chamam de um jogo de soma zero, o que significa que para cada vencedor há alguém que perde um montante igual. Mas em um sentido econômico fundamental, negociação de futuros é uma soma positiva. Ambos os lados esperam ganhar, ou não iriam trocar. Outra maneira de dizer isso é que o perdedor pode ser perfeitamente feliz em perder. Isso ocorre porque muitas empresas usam os mercados de futuros como uma forma de seguro. Um fabricante de doces, por exemplo, pode comprar contratos de futuros de açúcar e cacau para bloquear um preço para uma parte de sua exigência para esses ingredientes importantes. Os contratos são tão bons quanto comprar fisicamente as commodities e armazená-las. Se os preços subirem, os contratos de futuros também serão mais valiosos. A empresa pode optar por vender os contratos e embolsar o dinheiro, em seguida, comprar as mercadorias de seus fornecedores habituais a preços de mercado, ou então aceitar a entrega dos ingredientes do vendedor do contrato e comprar menos no mercado. De qualquer forma, seu custo de matérias-primas é menor do que se não tivesse comprado os contratos. A empresa tem amortecido contra um risco de preço e não tem que se preocupar que sua estratégia de produção e marketing será interrompida por um aumento repentino de preços. Mas e se os preços caírem nesse caso, a empresa perde algum dinheiro em seus contratos de futuros. Mas a mesma queda de preço que causa essa perda também causou algo de bom: a empresa paga menos por seus ingredientes. Lembre-se, a finalidade de comprar o contrato de futuros foi para proteger contra algo bad acontecendo aumento de preços. A coisa má não aconteceu os preços caíram preferivelmente. A perda no contrato de futuros é o custo do seguro, ea empresa não está pior do que uma pessoa que compra seguro de incêndio e, em seguida, não tem um incêndio. Os maiores usuários dos mercados futuros dependem deles para o gerenciamento de riscos. Essa é certamente uma das razões pelas quais padrões são raros. Mas há uma medida de segurança adicional entre o comerciante individual ea câmara de compensação. Compradores e vendedores de futuros devem fazer negócios através de intermediários que são membros de câmbio. Em vez de ficar entre dois comerciantes individuais, portanto, a câmara de compensação fica entre duas empresas membro da bolsa. Cada empresa monitora seus próprios clientes e faz uma chamada de margem quando as perdas dos clientes tornam necessária uma margem adicional. Se o cliente não puder pagar a margem, a firma fecha a conta, vende fora das posições, e pode ter que fazer exame de uma perda pequena. Enquanto as empresas prestam atenção ao crédito de seus clientes, a câmara de compensação presta atenção ao crédito das empresas. A câmara de compensação precisa fazer um bom negócio somente se as perdas forem tão grandes que a própria empresa membro da bolsa falhar. Isso acontece ocasionalmente quando as empresas mal gerenciar seus riscos ou quando uma grande crise financeira ocorre. Como os contratos de futuros oferecem garantia de preços futuros e disponibilidade de bens, eles proporcionam estabilidade em um ambiente de negócios instável. Futuros têm sido associados com commodities agrícolas, especialmente grãos e barrigas de porco, mas eles são agora mais provável de ser usado por banqueiros, companhias aéreas e fabricantes de computadores do que por agricultores pelo menos na América do Norte e Europa. No início dos anos 2000, embora as commodities continuassem a ser o pilar dos mercados de futuros na Ásia, nos países desenvolvidos do Ocidente os contratos de futuros financeiros haviam praticamente eclipsado as commodities. A Chicago Mercantile Exchange afirmou em 2004 que os futuros financeiros representavam 99% de seus negócios, e os futuros financeiros também representavam a participação de leões nos negócios da Chicago Board of Trade e da Euronext. liffe. (Euronext. liffe é o negócio internacional de derivativos da Euronext, que compreende os mercados de derivativos de Amsterdã, Bruxelas, Londres, Lisboa e Paris e foi formado após a compra pela Euronexts da LIFFE International Financial Futures e Options Exchange em 2001.) No Japão, Em contrapartida, a negociação de futuros de commodities enfraqueceu os futuros financeiros. Isso não significa que as commodities fossem mais importantes do que as finanças na economia japonesa, é claro. Os futuros financeiros começaram um começo lento em Japão porque os regulamentos japoneses os desencorajaram. Os comerciantes que queriam negociar tais futuros tiveram que negociá-los em outro lugar. Assim, os primeiros futuros no índice de ações japoneses Nikkei negociados em Cingapura, e os futuros de ienes primeiros negociados em Chicago. Obviamente, a idéia de se proteger contra um ambiente financeiro instável tem grande apelo. Empresas como Caterpillar, Microsoft ou Citibank podem agora se proteger contra mudanças cambiais comprando e vendendo contratos futuros ou instrumentos similares. Os investidores usam contratos sobre taxas de juros, títulos. E índices de ações para proteger contra um declínio no valor de seus investimentos s, assim como os fazendeiros têm usado por muito tempo futuros para proteger de encontro a uma gota no preço do milho ou dos feijões. Os agricultores que plantaram milho na primavera não tinham como saber qual seria o preço de sua colheita quando colhessem no outono. Mas um agricultor que plantou na primavera e vendeu um contrato de futuros comprometida a entregar seu grão no outono por um preço definido. Não só recebeu dinheiro na primavera em troca de seu compromisso, mas também recebeu o preço do contrato para sua safra, mesmo se o preço de mercado caiu posteriormente por causa de um inesperado excesso de milho. Em troca, o agricultor desistiu da possibilidade de obter um preço mais elevado em caso de seca ou ferrugem, tendo recebido o mesmo preço fixo pelo qual tinha contratado. No último caso, o agricultor teria mais líquido se não tivesse vendido o futuro no entanto, a maioria dos agricultores preferem não apostar no mercado do milho. A agricultura é bastante arriscada, graças a chuvas irregulares e pragas imprevisíveis, sem adicionar o risco de mudanças nos preços de mercado. Os agricultores procuram, assim, fixar um valor na sua cultura e estão dispostos a pagar um preço pela certeza. Eles dão a chance de preços muito altos em troca de proteção contra preços abismalmente baixos. Essa prática de remover riscos dos planos de negócios é chamada de hedging. Como regra geral, cerca de metade dos participantes nos mercados de futuros são hedgers que chegam ao mercado para remover ou reduzir seu risco. No entanto, para que o mercado funcione, não pode consistir apenas em hedgers que procuram despedir riscos. Deve haver alguém que vem ao mercado para assumir riscos. Estes são os especuladores. Os especuladores chegam ao mercado para assumir riscos e ganhar dinheiro fazendo isso. Alguns especuladores, contra todas as probabilidades, tornaram-se fenomenal ricos negociando futuros. Curiosamente, até mesmo os especuladores mais ricos freqüentemente relatam ter ido falhar uma ou mais vezes em sua carreira. Porque a especulação oferece a promessa de riquezas surpreendentes com pouco esforço aparente, ou a ameaça de perdas devastadoras mesmo com os melhores esforços, é muitas vezes comparado ao jogo de casino. A diferença entre a especulação em futuros e jogos de casino é que a especulação do mercado de futuros fornece um importante bem social, a saber, a liquidez. Se não fosse a presença de especuladores no mercado, agricultores, banqueiros e executivos de negócios não teriam nenhuma maneira fácil e econômica de eliminar o risco de volatilidade dos preços, taxas de juros e taxas de câmbio de seus planos de negócios. Os especuladores, no entanto, fornecem um mercado pronto e líquido para esses riscos por um preço. Os especuladores que estão dispostos a assumir riscos por um preço tornam possível que outros reduzam seus riscos. A concorrência entre os especuladores também torna a cobertura mais barata e garante que o efeito de todas as informações disponíveis é rapidamente calculado no preço de mercado. Os relatórios meteorológicos, as ações dos bancos centrais, os desenvolvimentos políticos e qualquer outra coisa que possa afetar a oferta ou a demanda no futuro afetam os preços futuros quase que imediatamente. É assim que o mercado de futuros realiza sua função de descoberta de preços. Parece não haver limite para as aplicações potenciais da tecnologia de mercado de futuros. A New York Mercantile Exchange (NYMEX) começou a negociar futuros de óleo de aquecimento em 1978. A troca posteriormente introduziu petróleo bruto, gasolina e futuros de gás natural. Companhias aéreas, empresas de transporte marítimo, autoridades de transporte público, serviços de entrega de óleo de aquecimento doméstico e grandes companhias multinacionais de petróleo e gás buscaram cobrir seu risco de preço usando esses contratos de futuros. Em 1990, o NYMEX negociou mais de 35 milhões de futuros de energia e contratos de opção. Enquanto isso, investidores internacionais do mercado de ações descobriram que os futuros de índices de ações, além de serem úteis para hedging, também são uma alternativa atraente para a compra de ações. Porque um futuro do estoque-índice move-se em tandem com os preços dos estoques subjacentes, dá o mesmo retorno que possuir estoques. No entanto, o futuro do estoque-índice é mais barato comprar e pode ser isento de certos impostos e encargos a que propriedade de ações está sujeita. Alguns grandes investidores institucionais preferem comprar futuros de índices de ações alemães, em vez de ações alemãs, por essa mesma razão. Como os futuros de índices de ações são mais fáceis de negociar do que os estoques reais, os preços de futuros geralmente mudam antes que os preços de ações subjacentes o façam. No crash de outubro de 1987, por exemplo, os preços dos futuros dos índices de ações em Chicago caíram antes que os preços na Bolsa de Valores de Nova York desmoronassem, levando alguns observadores a concluir que a negociação de futuros havia de alguma forma causado o crash da bolsa naquele ano. Na verdade, os investidores que queriam vender ações não poderiam vender de forma rápida e eficiente na Bolsa de Valores de Nova York e, portanto, venderam futuros. O mercado de futuros realizou sua função de descoberta de preços mais rapidamente do que o mercado de ações. Contratos de futuros ainda foram alistados na luta contra a poluição do ar eo esforço para conter os custos do seguro de saúde fugitivo. Quando a Agência de Proteção Ambiental decidiu permitir um mercado de licenças de emissão de dióxido de enxofre sob as emendas de 1990 à Lei de Ar Limpo, a Chicago Board of Trade desenvolveu um contrato de futuros para negociar o que poderia ser chamado de futuros de poluição do ar. A razão Se os mercados de futuros fornecem descoberta de preços e liquidez ao mercado de licenças de emissão, as empresas podem decidir com base na economia direta se faz sentido reduzir suas próprias emissões de dióxido de enxofre e vender o seu subsídio de emissão para outros, Seus níveis atuais de emissão e licenças de emissão de compra de outros. Sem um mercado de futuros seria difícil saber se um preço oferecido ou exigido para licenças de emissão é alto ou baixo. Mas hedgers e especuladores licitação em um mercado aberto futuro fará descoberta rápida do verdadeiro preço, o ponto de equilíbrio em que compradores e vendedores são ambos igualmente dispostos a transacionar. Raciocínio semelhante levou a algumas aplicações decididamente não convencionais da tecnologia de futuros. O mercado eletrônico de Iowa introduziu futuros políticos em 1988, e este mercado bateu geralmente os inquiridores em prever não somente o vencedor da casa branca mas também a margem de vencimento. Isso faz sentido porque as pessoas são muito mais cuidadosas com informações quando eles estão apostando dinheiro nele do que quando eles estão conversando com um pesquisador. O economista Richard Roll mostrou que o mercado de futuros de suco de laranja é um preditor um pouco melhor das temperaturas da Flórida do que o Serviço Meteorológico Nacional. E em 2003, o Departamento de Defesa despertou controvérsia com planos de lançar o que foi rapidamente apelidado de mercado de futuros de terrorismo. A idéia era deixar as pessoas especularem sobre os acontecimentos no Oriente Médio e ganhar dinheiro de verdade se fizessem a aposta certa. A indignação do Congresso cortou esse plano, mas a lógica subjacente era sólida. Se os mercados de futuros são um mecanismo eficiente para assimilar a informação e avaliar as probabilidades, por que não usá-los para aplicações governamentais e militares Opção Mercados Opções estão entre as invenções mais importantes do financiamento contemporâneo. Considerando que um contrato de futuros compromete uma parte a entregar e outra a pagar por um determinado bem em uma determinada data futura, um contrato de opção dá ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender. As opções são atraentes para os hedgers porque protegem contra perda de valor, mas não exigem que o hedger sacrifique ganhos potenciais. A maioria dos intercâmbios que os futuros comerciais também comércio opções sobre futuros. Existem outros tipos de opções também. Em 1973, a Chicago Board of Trade estabeleceu o Chicago Board Options Exchange para negociar opções sobre ações. A Bolsa de Valores de Filadélfia tem um próspero negócio em opções de moeda. O mercado de opções deve boa parte do seu sucesso ao desenvolvimento do modelo de precificação de opções Black-Scholes. Desenvolvido pelos economistas Fischer Black, Robert C. Merton. E Myron Scholes. Foi publicado pela primeira vez em 1973. O modelo considera fatores, incluindo o preço atual da ação ou moeda, sua volatilidade, o preço ao qual a opção permite ao comprador comprar o estoque ou moeda no futuro, taxas de juros e tempo para calcular O que a opção vale a pena. Em 1997, Merton e Scholes receberam o Prêmio Nobel por esse avanço. Fischer Black havia morrido, e o prêmio não pode ser concedido postumamente, mas a citação do Nobel disse, Black, Merton e Scholes, assim, lançou as bases para o rápido crescimento dos mercados de derivados nos últimos dez anos. Seu método tem aplicabilidade mais geral, no entanto, e criou novas áreas de pesquisa dentro, bem como fora da economia financeira. Um método semelhante pode ser usado para avaliar contratos de seguro e garantias, ou a flexibilidade de projetos de investimento físico. Nem todas as opções negociam nas trocas. Há também um mercado grande, assim-over-the-counter (OTC) nas opções. Os participantes no mercado de balcão incluem bancos, bancos de investimento, companhias de seguros, grandes corporações. E outras partes. As opções OTC diferem das opções negociadas em bolsa. Enquanto as opções negociadas em bolsa são contratos padronizados, as opções OTC são normalmente adaptadas a um risco específico. Se uma corporação quiser hedge um fluxo de receita em moeda estrangeira por cinco anos, mas as opções negociadas em bolsa estão disponíveis apenas para seis meses, a empresa pode usar o mercado de balcão. Uma empresa de seguros ou banco pode projetar e preço de uma opção de cinco anos sobre a moeda em questão, dando à empresa o direito de comprar ou vender a um determinado preço durante o período de cinco anos. Embora os usuários do mercado de opções OTC não acessem diretamente a bolsa de futuros, os preços descobertos nas bolsas de futuros são dados importantes para determinar os preços das opções OTC. A liquidez e elementos de descoberta de preços de futuros ajudam a manter o mercado de balcão de ficar longe de linha com o mercado de futuros. Quando os mercados de futuros não existem ou não podem ser usados, os hedgers pagam fortemente pela proteção que procuram. Sobre o autor Gregory J. Millman é um jornalista e autor. Leitura adicional